可能在未来几年里，我会有较大的仓位放在养猪股里。在持有养猪股的日子里，肯定会有一些新想法，不定期地把这些想法记录下来，记录下持有猪股的心路历程，不定期更新。
2020年9月21日
第一篇，先说说估值。
目前有好几个上市公司把业务重点放在养猪业务上。对养猪公司的估值，可以参考市场对纯养猪公司牧原的估值变化。我对秦大师用PB对养猪股进行估值的方法是相当认同的，我先不考虑其它因素对估值的影响，我仅仅用市场给牧原的PB的变化来对牧原进行分析。
牧原在2014年年初上市，那时候猪价不算好，上市当年市场给牧的PB是4---7倍。上市第二年即2015年，遇到牛市且猪价较好，市场最高给了牧近18倍的PB,最低是给的PB也有约6倍。
到2016年，当年猪价很好，是当时历史最高价了，当年6月初猪价达到高点，牧当年的净利率相当高，达到40%。猪价最好的前后几个月里，市场给牧的平均PB约6.5倍。随着猪价缓慢下跌到2017年六月初，市场给牧的PB也慢慢下降到3倍。
2017年六月初到年低，市场发现即使猪价下跌，但由于牧的销量翻倍且养殖成本下降，牧的净利润也比得了猪价最好的2016年，市场对牧看高一线，给它的PB越来越高，到2018年年初达到7倍。由于2017年下半年牧仍在赚钱，牧的股价由2017年6月初的7元（复权价）涨到2018年年初的20元。
2018年，猪价很不好，但市场也给了牧五六倍的PB.
可见，只要市场认识到某个养猪公司优秀，即使猪价下跌，市场也可能给它较好的PB.
2019年后的事，关注养猪股的人都是了解的，这里不说了。
总结来说，对于最优秀的养猪公司，市场给的最低PB是3倍，平均约6倍PB，最高时给了十多倍的PB。
那现在应该怎样给养猪股估值呢？现在不少公司都大力进军养猪业，且市场也不认为其它公司的优秀程度比得上牧原，那么市场对其它养猪公司的估值肯定比不了几年前的牧原。
以双邦为例来说吧，我认为在双邦没有表现出优秀或差劲的时候市场会给双邦平均约2.5倍PB的估值，猪价高时给到约5倍PB的估计，猪价低时双邦不赚钱甚至亏损时最低给1.5倍PB的估值。
八月初，双邦的股价较高，那时候市场给了双邦五六倍的PB了。我认为双邦在八月初的股价可能是中线的高点了。
但这并不表示双邦在未来一年里不会涨。由于双邦在这两年里大赚特赚且增发新股，净资产大幅上升。天邦到2021年年底净资产可能达到近200E（估计很多人不认同，这里以后再分析），正邦到2021年年底的净资产可能达到450亿（考虑增发后）。给双邦2021年年底2.5倍PB估值，双邦的市值可以达到500亿与1125亿。
2021年底2022年年初的时候的猪价肯定比不上现在但也不错，市场也不太悲观，在2021年年底2022年年初的时候，天邦达到500亿市值正邦达到1100亿以上市值问题不大。
2022年2023年的猪价我个人估计会很惨，且非常非常惨。大多数养猪公司会亏损。那时候市场可能给普通养猪公司最低1.5倍PB的估值。如果某些公司能够证明自己的优秀，市场也会给它更高的估值
作者：灰-太-狼
来源：雪球
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